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          夢金園搶跳黃金“坑”

            中國本土三大黃金珠寶品牌之一的“夢金園”,近日正式向A股發起沖擊。

            盡管幾乎所有商場最黃金的樓層和柜臺都開滿了金店,但其實黃金珠寶公司們都不怎么掙錢,夢金園2019年的毛利率僅為6%,此前幾年甚至低于5%,其他品牌也好不了多少。導致整個板塊有8成以上公司處于業績下行趨勢之中,于是才有了那句調侃,開金店不如賣盒飯。

            但另一邊,大量黃金珠寶公司排隊等待IPO,除了夢金園,還有同為行業巨無霸的中國黃金,核心產品為珠寶的曼卡龍,賣黃金工藝品的老鋪黃金等,絲毫未受行業逆勢影響。已上市和擬上市兩個陣營,簡直冰火兩重天。

            2019年夢金園營收幾無增長,業績下滑接近12%,2020年受疫情影響,更是旺季不旺。不過,這些都沒能阻擋公司的資本化之心。等待夢金園的,會是一個正向的時間窗口嗎?

            業績下降12%

            9月30日,夢金園黃金珠寶集團股份有限公司(簡稱“夢金園”)披露IPO招股書,擬登陸深交所中小板募資10.91億元,主要用于制造中心和營銷網絡的建設。

            公司主要從事“夢金園”品牌黃金珠寶業務,產品以黃金首飾為主,是行業內少數涵蓋設計、生產加工、零售各產業鏈的大型黃金珠寶企業之一。

            截至2020年3月底,公司在全國擁有2446家加盟店,22家自營店,主要分布在三四線城市,覆蓋近300個地級市、1400余個縣級區域。

            按加工量和銷售收入排名,公司在中國黃金協會發布的2019年度“十大企業”中均排名第五,僅次于老鳳祥、中國黃金、周大福、豫園股份等。

            2017年、2018年、2019年、2020年Q1,公司營業收入分別為134.68億元、140.67億元、140.89億元、16.10億元,歸母凈利潤分別為1.51億元、1.94億元、1.71億元、2831.52萬元。去年,公司營業收入增長僅0.16%,業績下降了11.68%。

            黃金珠寶企業不掙錢,已經是公認的事實了。

            去年以來金價不斷走高,黃金珠寶的價格也隨之水漲船高。雖然夢金園各大系列產品的銷量普遍下降,但毛利率卻得以提升。

            報告期內,公司綜合毛利率分別為4.39%、4.35%、6.03%、7.79%。雖然提升顯著,但仍然處于較低水平,且低于品類、模式均相近的競爭對手。2019年以來,幾家可比上市公司的毛利率維持在10%-12%,幾乎為公司的兩倍。

            再加上公司的銷售費用、管理費用等開支水平高于競爭對手,導致公司盈利微薄,2017年-2019年公司凈利率1.12%、1.38%、1.21%。

            為了突破業績瓶頸,公司前幾年也順應行業潮流布局電商業務。但整個黃金電商行業到現在也沒有發展起來的根本原因是——你愿意到網上買黃金嗎?

            2018年,夢金園電商業務收入猛增百倍至5.18億元,到2019年則下降至1.71億元,唯品會、拼多多等渠道的表現呈斷崖式下跌,2020年Q1僅實現營業收入2760.10萬元。

            雖然公司營業收入早已破百億,但研發投入僅幾百萬元,2017年-2019年的分別為513.11萬元、491.83萬元、576.45萬元,占當年營業收入的比例僅為0.04%。

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