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          曾喊出“中國有1.8億人患有精神疾病” 康寧醫院又向A股出發了

            曾以招股書中一句“中國現時有超過1.8億人患有精神疾病”語驚四座,卻在2018年初遺憾折戟A股IPO的溫州康寧醫院股份有限公司(下稱“康寧醫院”),近日又再次向A股邁出步伐。

            近日,浙江證監局官網披露了康寧醫院的輔導備案文件,由國泰君安擔任公司上市輔導機構。

            對于“癡心不改”的康寧醫院而言,此次若能闖關成功,則有望成為A股市場“精神專科醫院第一股”,實現公司“A+H”的資本布局。不過,公司最終能否得償所愿,還要看其“舊疾”究竟治得怎么樣了。

            “A股夢”再起

            此次上市輔導文件的披露,是康寧醫院自前次上會被否后,時隔近3年時間向A股再度吹響的一聲“號角”。

            根據輔導文件,康寧醫院成立于1996年2月7日,主營業務為面向精神和心理疾病患者提供全方位的專科醫療服務。

            資料顯示,公司總院溫州康寧醫院是中國目前唯一一家獲評為三級甲等的民營精神專科醫院,2016年公司收入在全國精神專科醫院中排名第七。此外,公司還擁有溫州康寧司法鑒定所,提供司法鑒定業務。

            據披露,董事長管偉立和執行院長王蓮月夫婦,合計持有康寧醫院29.34%股份,為公司控股股東和實際控制人。

            早在2015年11月,康寧醫院便已登陸港交所主板,成為中國香港上市的國內首家民營精神病專科醫院。

            港股上市后次年,康寧醫院迅速啟動A股上市征程,但中途曾因更換法律顧問等原因,兩度中止IPO進程。

            對于公司“A股計劃”的緣起,康寧醫院投資者關系負責人在2016年曾對外表示,康寧醫院的主要業務位于中國境內,A股上市將有助于提升品牌影響力,加強對優秀醫務人才的吸引;同時,公司將擁有兩個融資平臺,可以通過股權、債券等多種靈活的融資渠道幫助公司快速發展。

            A股路曲折

            然而,康寧醫院的A股之旅并非坦途。

            2018年1月23日,證監會發布上會審核結果,康寧醫院IPO被否。

            從發審委關注的問題來看,公司在“是否符合會計準則規定”、“關聯方與關聯交易”“工業物業改為醫療用途”“房地產投資”等方面存疑。其中,康寧醫院采用的托管模式及背負的關聯交易尤為“難解”。

            據招股書顯示,康寧醫院采用“中心-衛星”模式拓展醫療機構網絡,公司首先在重點市場區域設立中心醫療機構,并以中心醫療機構為樞紐,在區域內的縣市開設衛星醫療機構網絡。

            截至公司2017年更新的招股書簽署日,康寧醫院已投入運營10家自有醫院(即溫州康寧醫院等)。同時,康寧醫院向4家精神專科醫院(北京怡寧醫院和義烏精衛等)、以及2個精神科科室(平陽長庚精神科、成都仁一精神科)等醫療機構提供管理服務。

            所謂“管理輸出”,即向醫療機構推薦、委派醫護人員,同時制定規章制度等,同時收取一定的費用。根據康寧醫院與上述機構簽訂的管理協議,管理服務期限長達10年至30年不等。

            不過,在政策層面上,2016年國家衛計委召開會議,明確要求醫療機構必須依法執業,禁止出租或變相出租科室。

            對此,發審委要求康寧醫院說明,公司所管理醫院未列入合并范圍的原因,向其提供資金、收取管理服務費用是否屬于分紅的行為,是否符合會計準則的要求,以及是否涉及科室承包、租賃,符合相關法律法規的規定。

            此外,康寧醫院體系內還存在著大量同一控制人名下的體外關聯公司,且公司與關聯方之間也有頻繁的關聯交易情況。

            前次上會時,發審委就要求公司說明,是否存在關聯方替發行人承擔成本、費用以及其他向發行人輸送利益的情形,對外轉讓關聯方的原因、轉讓對價及其公允性。

            以曾是康寧醫院第一大客戶的平陽長庚醫院為例,2014年初至2015年4月,公司實控人管偉立、王蓮月夫婦及股東王紅月通過100%控制的康寧投資持有平陽長庚醫院31.82%的股權。此時,平陽長庚醫院尚為公司關聯方。

            “脫鉤”之舉發生在2015年4月。管偉立、王蓮月、王紅月將其持有康寧投資全部股權,轉讓給深圳前海鼎暉富海股權投資合伙企業(有限合伙)。自此,平陽長庚醫院與公司不存在關聯關系。

            這一行為“是否存在關聯交易非關聯化的情形”,引起了監管的疑慮。對再啟上市計劃的康寧醫院而言,上述“舊疾”都是必須攻克的難題。

            精神診療生意俏

            作為一家民營精神專科醫院,康寧醫院真正“出圈”,是因其港股上市招股書中對我國精神疾病診療市場的一句描述:“根據市場研究顧問公司Frost & Sullivan的報告,中國現時有1.8億人患有精神疾病”!

            也就是說,按照中國當時14億人口計算的話,精神病患者的比例約13%,相當于每8個人當中就有1個患有精神疾病。

            不過,如此駭人的數據并沒有被寫入公司彼時的A股招股書申報稿中,而是采用了國家衛計委的數據:截至2016年底,全國在冊嚴重精神障礙患者已達到540萬例”。

            全中國到底有多少精神疾病患者不好說,但康寧醫院的生意確實挺不錯。

            根據康寧醫院2017年更新的招股書中披露的業績,公司報告期內的營收和利潤均呈現“節節高”的態勢。2016年和2017上半年,康寧醫院的營業收入分別為4.15億元、2.83億元;歸母凈利潤分別為6883萬元、3171萬元;住院率高達 96%,可謂“一床難求”。

            今年以來,盡管受到新冠疫情影響,但康寧醫院的業務仍保持了增長。9月29日公司在港交所披露的半年報顯示,康寧醫院上半年實現營收逾4.65億,同比增長22.8%。其中自有醫院運營收入為4.39億元,較2019年同期增加21.8%。

            公司解釋稱,醫院業務呈穩定增長是因為2016年開業的醫院業務日漸成熟,新醫院業務處于快速爬升階段;溫州康寧醫院精神疾病輕癥患者和中高端患者比例較去年同期增幅較大;唯有北京怡寧醫院受當地政府因疫情采取的限制性措施而業務量有所減少。

            最新披露的三季報顯示,康寧醫院今年前三季度的住院床日數和門診人次數均較去年有明顯的增長。

            再度沖擊A股的康寧醫院如今有了怎樣的“新面貌”?

            據資料,公司于今年上半年收購了溫州慈寧醫院的控股權并終止了此前的管理咨詢服務。截至今年6月底,康寧醫院自有醫院增至23家,其中包括1家獨立設置的互聯網醫院(怡寧心理互聯網醫院),運營床位數增至6853張。

            從公司展露的戰略規劃來看,“互聯網+醫療健康”的服務新模式,或將成為康寧下一步發力的重點。

          來源:上海證券報

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