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          傳音控股:246家機構調研65家基金入場 現金流告負處于“失血”狀態

            9月1日,深圳傳音控股股份有限公司(以下簡稱“傳音控股”)董事長、總經理竺兆江,傳音控股董事、副總經理嚴孟等人共接待246家機構的調研,其中包括上投摩、富國基金等65家基金管理公司;長江證券、中信證券等20家證券公司;太保資產、太平資產等4家保險資產管理公司。而年內傳音控股的最低價出現在3月30日,股價為41.51元/股,截至10月14日,傳音控股的收盤價為98.42元/股。

            2020年上半年,傳音控股實現營業收入138.46億元,同比增長31.81%,實現凈利潤10.91億元,同比增長33.42%。與此同時,傳音控股應收賬款余額較上期同期期末增加,且由于本期支付的供應商貨款同比增加所致,使其處于“失血”狀態,傳音控股經營活動產生的現金流量凈額為-4.58億元,同比減少154.36%。

            一、246家機構調研現65家基金公司,凈利坐“過山車”超七成收入來自非洲

            9月29日,傳音控股公布了其9月1日接受機構調研的情況,傳音控股董事長、總經理竺兆江,傳音控股董事、副總經理嚴孟等人共接待246家機構的調研。其中,上投摩根、匯添富基金、富國基金等65家基金管理公司對其進行調研;長江證券、國信證券、中信證券等20家證券公司對其進行調研;中國人壽資管、太保資產、太平資產、國壽資產4家保險資產管理公司對其進行調研。

            機構調研當日,即9月1日,傳音控股的收盤價為104.67元/股。而近日,10月9日收盤價為102.66元/股,10月12日收盤價為99.55元/股,10月13日收盤價為100.68元/股。截至10月14日,傳音控股收盤價為98.42元/股。

            而年內傳音控股的最低價出現在3月30日,股價為41.51元/股,隨后呈震蕩走高的趨勢。

          (圖片來源:同花順iFinD,數據截至2020年10月14日)

            成立于2013年8月21日的傳音控股,后于2019年9月30日登陸上海證券交易所科創板塊,其主要從事以手機為核心的智能終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營;主要產品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機,包括功能機和智能機。

            近年來,傳音控股的超七成收入來自智能手機產品。

            2017-2019年,傳音控股的手機產品收入分別為191.35億元、214.29億元、236.26億元,占同期主營業務收入的比例分別為97.68%、96.65%、96.03%。

            同期,傳音控股智能手機收入占主營業務收入的比例分別為63.02%、69.81%、71.47%;功能機收入占主營業務收入的比例為34.66%、26.84%、24.56%。

            從銷售區域來看,其銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。

            2017-2019年,傳音控股來自非洲地區的銷售收入分別為150.58億元、171.4億元、190.05億元,占同期主營業務收入的比例分別為76.86%、77.3%、77.25%。

            值得注意的是,近年來傳音控股的營收增速放緩,凈利潤增速“過山車”。

            據同花順iFinD數據,2016-2019年,傳音控股實現的營業收入分別為116.37億元、200.44億元、226.46億元、253.46億元,2017-2019年分別同比增長72.24%、12.98%、11.92%;同期,傳音控股實現的凈利潤分別為0.63億元、6.71億元、6.57億元、17.93億元,2017-2019年分別同比增長969.25%、-2.1%、172.8%。

            到了2020年上半年,傳音控股實現的營業收入為138.46億元,同比增長31.81%,實現的凈利潤為10.91億元,同比增長33.42%。

            2016-2019年,傳音控股經營活動產生的現金流量凈額分別為6.22億元、15.07億元、20.73億元、40.41億元。

            同期,傳音控股的銷售毛利率分別為20.59%、20.97%、24.45%、27.36%。

            2016-2019年,傳音控股的扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率分別為67.53%、22.89%、34.44%、29.04%。

            二、應收賬款增長,經營凈現金流告負處于“失血”狀態

            此次機調研,傳音控股就手機業務收入增長原因、新業務進展、競爭優勢、核心技術、非洲不同區域手機戰略、銷售模式、采購和生產模式等方面做了介紹。

            2020年上半年,傳音控股新市場銷售收入增加,而該部分客戶主要以中國出口信用保險公司承保賒銷及信用證方式結算,導致應收賬款余額較上期同期期末增加。與此同時,傳音控股由于本期支付的供應商貨款同比增加所致,使其處于“失血”狀態,其經營活動產生的現金流量凈額-4.58億元,同比減少154.36%。

            機構調研的互動提問環節主要包括13個問題,情況如下:

            1、看到半年報,公司上半年手機業務總收入同比增長超過30%,主要是哪個市場貢獻的?

            回答:2020年上半年,公司實現營業收入138.46億元,較上年同期增長31.81%;其中公司手機業務總收入為127.60億元,較上年同期增長31.57%。上半年,公司手機業務保持高增長勢頭的原因是公司有序有效的推進疫情防控期間的復工復產工作,非洲市場保持穩定的增長;同時,公司持續加大新市場的開拓及品牌宣傳推廣力度,新市場銷售收入同比上升。

            2、上半年公司在配件、家電、互聯網業務方面有什么新進展嗎?

            回答:2020年上半年,公司數碼配件、家用電器繼續多品牌發展策略,市場需求逐步提升,在大力發展線下業務的同時,亦積極拓展線上業務。移動互聯網業務方面,隨著公司生產的智能手機出貨量持續增長,傳音OS系統用戶數量不斷提升。基于用戶流量和數據資源的移動互聯網平臺,是公司發展非洲移動互聯網產品的核心基礎。公司與網易、騰訊、閱文集團等多家國內領先的互聯網公司,在音樂、游戲、短視頻、內容聚合及其他應用領域進行出海戰略合作,積極開發和孵化移動互聯網產品。截至上半年末,已合作開發7款月活躍用戶超過1,000萬的應用程序。

            3、公司上半年業績增長亮眼,在面臨競爭對手時,公司的競爭壁壘體現在哪些方面?

            回答:公司的競爭優勢主要體現在品牌優勢、本地化運營優勢、研發優勢、渠道優勢、供應鏈管理優勢、綜合化售后服務優勢及管理優勢等七個方面:

            其一,品牌優勢對于手機行業而言,品牌是綜合實力的體現。品牌的樹立需要企業在技術研發、產品性能、銷售網絡、專業服務、企業文化等多方面長期不懈的努力,是手機行業的重要壁壘。公司創立了TECNO、itel、Infinix三大手機品牌,同時創辦數碼配件品牌Oraimo,售后服務品牌Carlcare和家用電器品牌Syinix等,并自主研發了HiOS、itelOS和XOS等智能終端操作系統及獨立的應用軟件平臺。

            對于新進入者而言,樹立公司品牌不僅需要較長時間,而且成本要數倍于原有企業維持和鞏固品牌的成本。公司多年來扎根于非洲市場,憑借優異的產品性能和本地化的技術創新,在非洲市場獲得了高于其他手機廠商的市場占有率和廣泛的品牌影響,在業界被稱為“非洲之王”。公司針對不同的細分消費人群,建立了能夠滿足不同階層消費者需求的多層次品牌以及產品序列,積累了龐大且忠實的用戶基礎。多品牌戰略覆蓋了非洲不同的消費群,對進入非洲的單一品牌而言,形成了堅固的競爭壁壘。此外,立足于非洲本土化的創新和專注于用戶體驗的產品定位,公司品牌擁有較高的用戶忠誠度,是公司獨特的競爭優勢。

            其二,本地化運營優勢公司自成立以來專注于深耕非洲等全球新興手機市場,并秉持“ThinkGlobally,ActLocally”(全球化視野、本地化執行)的理念,致力于進行目標市場本地化產品規劃和技術研發創新。公司及時跟蹤掌握消費者市場需求動向,對客戶需求深入調研,使得其產品研發方向定位精準,產品能夠及時滿足市場需求,搶占市場先機。公司憑借優異的產品性能和本地化的技術創新,提高了手機用戶的終端體驗。公司在非洲市場獲得了高于其他手機廠商的市場占有率和廣泛的品牌影響。另外在人才引進和培養方面,公司自設立以來就高度重視本地化人才隊伍的建設,長期吸收和培養當地人才。公司的生產、研發、采購、銷售團隊均包含外籍本地員工,并在公司的生產經營中發揮著重要作用。

            其三,研發優勢公司是最早進入非洲的國產手機廠商,擁有多年技術沉淀,對于非洲市場及用戶群體有著深刻的洞察與理解,非洲市場領先的市場占有率為公司帶來了天然、持續和穩定的數據與流量,引領著當地的手機設計、工藝等方面的升級方向。

            此外,公司分別在上海、深圳和重慶建立了自主研發中心。截至2020年上半年末,公司擁有研發人員1,602人。公司已在拍照、深膚色人臉識別、本地化場景等領域通過針對用戶習慣和偏好,開發了人臉特征點檢測、自動場景識別等多項技術,并進行了多次產品和功能迭代等。

            其四,渠道優勢公司的銷售模式以經銷為主,逐步建立和完善了一套覆蓋面廣、滲透力強、穩定性高的營銷渠道網絡。公司產品已進入全球70多個國家和地區,與各市場國家約2,000家具有豐富銷售經驗的經銷商客戶建立了密切的合作關系,已形成覆蓋非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球主要新興市場的銷售網絡。在建立覆蓋廣泛的一級經銷渠道的同時,致力于加強與一級經銷商下游分銷商甚至終端零售渠道的合作。

            其五,供應鏈管理優勢憑借規模及品牌優勢,公司在采購環節與供應商建立了穩定友好的合作關系,通過實行供應商考評體系和嚴格的采購審批制度,在降低原材料的采購成本的同時,保證了原材料的品質和交期。公司作為手機品牌商,積極推動國內手機零部件供應商出海建廠,進一步增強了采購及時性與穩定性。公司的產品銷售覆蓋全球70多個國家和地區,不同國家對手機產品的需求存在差異。與此同時,公司重視物流網絡建設,經過多年積累,已形成銷售市場聯動、中央物流與區域物流優勢互補的物流配送體系。

            其六,綜合化售后服務優勢公司擁有專業的售后服務品牌Carlcare,服務品類已覆蓋自有品牌的手機產品和家用電器產品,并逐步向其他品類拓展。Carlcare致力于為全球市場提供本土化一站式服務,目前已在全球建有超過2,000個服務網點(含第三方合作網點)。

            其七,管理優勢公司凝聚了一支行業經驗豐富、團結進取的高素質管理團隊,形成了穩定高效的核心管理架構。

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